A.可动用的金融资产为零

　　B.经营资产销售百分比、经营负债销售百分比不变

　　C.销售增长和外部融资需求之间存在函数关系

　　D.股利支付率不变

　　[答疑编号267030108]

　　『正确答案』D

　　『答案解析』“计划销售净利率×计划销售额×(1-股利支付率)”表示的是计划期的收益留存，其中的股利支付率指的是计划期的股利支付率，数值不一定与基期相同，所以，选项D是答案;根据教材内容可知，选项A、B、C不是答案;其中，B属于隐含的条件，可以结合教材例题理解。

　　【例9·单选题】甲公司上年年末的留存收益余额为120万元，今年年末的留存收益余额为150万元，假设今年实现了可持续增长，销售增长率为20%，收益留存率为40%，则上年的净利润为(　)万元。

　　A.62.5

　　B.75

　　C.300

　　D.450

　　[答疑编号267030109]

　　『正确答案』A

　　『答案解析』今年留存的利润=150-120=30(万元)，今年的净利润=30/40%=75(万元)，根据“今年实现了可持续增长”可知，今年的净利润增长率=今年的销售增长率=20%，所以，上年的净利润=75/(1+20%)=62.5(万元)。

　　【提示】今年留存—(留存率)—今年净利—(增长率)—上年净利

　　【例10·单选题】企业预计今年的销售净利率和股利支付率与上年相同，今年的销售收入增长率为10%，则今年股利的增长率为(　)。

　　A.10%

　　B.5%

　　C.15%

　　D.12.5%

　　[答疑编号267030110]

　　『正确答案』A

　　『答案解析』股利=净利润×股利支付率=销售收入×销售净利率×股利支付率，在销售净利率和股利支付率均不变的情况下，股利与销售收入同比例增长，股利增长率=销售收入增长率

　　【例11·单选题】某企业上年资产负债表中新增留存收益为300万元，所计算的可持续增长率为10%，若今年保持财务政策和经营效率不变，预计今年的净利润可以达到1210万元，则今年的股利支付率为(　)。

　　A.75.21%

　　B.72.73%

　　C.24.79%

　　D.10%

　　[答疑编号267030111]

　　『正确答案』B

　　『答案解析』

由于上年可持续增长率为10%，且今年保持财务政策和经营效率不变，所以，上年的可持续增长率=今年的销售增长率=今年的净利润增长率=留存利润增长率=10%，

　　今年的留存收益=300×(1+10%)=330万元

　　今年的留存收益率=330/1210=27.27%

　　今年的股利支付率=1-27.27%=72.73%

　　【例12·单选题】甲企业上年的可持续增长率为10%，净利润为500万元(留存300万元)，上年利润分配之后资产负债表中留存收益为800万元，若预计今年处于可持续增长状态，则今年利润分配之后资产负债表中留存收益为(　)万元。

　　A.330

　　B.1100

　　C.1130

　　D.880

　　[答疑编号267030112]

　　『正确答案』C

　　『答案解析』

　　“预计今年处于可持续增长状态”即意味着今年不增发新股或回购股票，并且收益留存率、销售净利率、资产负债率、资产周转率均不变，同时意味着今年销售增长率=上年可持续增长率=今年留存收益增加的增长率=10%

　　上年留存收益增加=300万元

　　今年留存收益增加=300×(1+10%)=330万元

　　今年利润分配之后资产负债表中留存收益增加330万元，变为800+330=1130(万元)。

　　【例13·单选题】甲企业上年的可持续增长率为10%，每股股利为2元，若预计今年保持上年的经营效率和财务政策，则今年每股股利为(　)元。

　　A.2.2

　　B.2

　　C.0.2

　　D.5

　　[答疑编号267030113]

　　『正确答案』A

　　『答案解析』由于今年处于可持续增长状态，所以，今年每股股利增长率=上年的可持续增长率=10%，今年每股股利=2×(1+10%)=2.2(元)。
 

　　【例14·单选题】某公司的内含增长率为10%，当年的实际增长率为8%，则表明(　)。

　　A.外部融资销售增长比大于零

　　B.外部融资销售增长比小于零

　　C.外部融资销售增长比等于零

　　D.外部融资销售增长比为6%

　　[答疑编号267030114]

　　『正确答案』B

　　『答案解析』由于当年的实际增长率低于其内含增长率，表明不需要从外部融资，且有多余资金，所以，外部融资销售增长比小于0。

　　【例15·多选题】若收益留存率、销售净利率、资产负债率和资产周转率4个财务比率均不变，同时筹集权益资金和增加借款，其结果是销售增长10%，则(　)。

　　A.税后利润增长10%

　　B.股利增长10%

　　C.总资产增长10%

　　D.权益净利率增长10%

　　[答疑编号267030201]

　　『正确答案』ABC

　　『答案解析』四个财务比率不变，权益净利率就不会发生变化，仍保持上期水平。

　　【例16·多选题】下列属于受到资本市场制约只能临时解决问题，但能达到支持企业有效增长的措施是()。

　　A.提高收益留存率

　　B.提高销售净利率

　　C.提高权益乘数

　　D.提高总资产周转率

　　[答疑编号267030202]

　　『正确答案』AC

『答案解析』选项A属于改变股利分配率政策，选项C属于提高财务杠杆作用。财务杠杆和股利分配率受到资本市场的制约，通过提高这两个比率支持高增长，只能是一次性的临时解决办法，不可能持续使用。如果通过技术和管理创新，使销售净利率和资产周转率提高到一个新水平，则企业增长率可以相应提高，不是一次性的临时解决办法。

　　【例17·多选题】下列关于可持续增长的说法正确的有(　)。

　　A.在可持续增长的情况下，负债与销售收入同比例变动

　　B.根据不改变经营效率可知，资产净利率不变

　　C.可持续增长率=留存收益/(期末股东权益-留存收益)(责任编辑：lele)